跌破1%!债市后续怎么走?
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2024-12-20 21:05:37
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12月20日,债市全面上涨,1年期国债收益率盘中跌破1%,创下2010年以来的新低。30年期国债到期收益率跌破2%,10年期国债到期收益率则再次逼近1.7%的重要关口。

“债市上涨趋势很明显,机构资金持续进入,从交易上来看,短期虽然有震荡,但是整体趋势还是会向下。”有债券市场从业人士对证券时报·券商中国记者表示。

不过,也有市场人士表示,做多惯性下,本周债市或仍将偏强震荡,但收益率快速下行后,继续追涨的性价比不高,债市震荡或将加剧。

国债收益率再度下行

债市最近两个月气势如虹。10年期国债收益率连续突破2%、1.9%、1.8%等重要关口,其余期限国债收益率也出现不同程度的下行。

复盘本轮行情,宏观基本面的指引是核心动量,而机构之间的抢筹行为则加速了行情的演绎。东方金诚研究发展部门执行总监冯琳分析,中央政治局会议及中央经济工作会议相继召开,其中,会议时隔十四年将货币政策基调由“稳健”转为“适度宽松”,并表示“适时降准降息,保持流动性充裕”,大幅增强市场对降准降息以及资金面保持宽松的预期,加之上周公布的11月通胀、贸易、金融数据显示基本面尚未明显好转,债市多头情绪持续高涨,10年期国债收益率不断下行,屡创新低。

“短端利率方面,上周央行公开市场连续小规模净投放,资金面从周四起趋于宽松,带动债市短端收益率下行且下行幅度超过长端。”冯琳表示。

交易层面的情绪释放可能更为激烈。在存款利率下调的大趋势下,年内投资者大量增配债券基金,以鹏扬中债-30年期国债ETF为例,其总份额从二季度的0.17亿份飙升至0.36亿份。在近期的行情中,基金也成为重要主力之一。

11月份以来,部分债券基金也实现了较大的募集金额。例如,鹏华中债0—3年政策性金融债指数基金募集金额达79.9亿元,苏新鑫盛利率债债券基金募集金额为59.99亿元,圆信永丰中债0-3年政策性金融债指数基金为59.9亿元。

对于中长期市场,多数机构人士也表示乐观。民生证券分析师谭逸鸣指出,在政策加码下,明年需密切关注基本面及宽信用的修复情况,但考虑到基本面实质性修复或仍需时间等待和进一步确认,且宽货币配合发力之下降息降准均可期,故而债牛逻辑或仍难逆转,债市利率仍处于下行区间,具体幅度则或取决于货币政策的宽松情况以及明年政策效果的显现。

“预计2025年降息幅度有望达40BP,降准幅度有望达100BP,10Y 国债利率明年全年的运行区间预计为1.3%~2.0%,或主要围绕1.70%的中枢水平波动。”谭逸鸣表示。

短期警惕震荡风险

虽然短期情绪亢奋,不少业内人士已经提示追高风险。国海证券最新研究报告指出,随着10Y国债收益率接近甚至下穿1.8%,基金已有明显的止盈动作,在12月9日—12月13日的区间中,净卖出10Y利率债规模达192亿元。

甬兴证券表示,叠加海外美联储降息预期和国内年末资金抢跑行情,或带动债市做多情绪,预计2025年十年期国债收益率有望向下突破;债市短期加杠杆拉久期热情高涨,可能导致市场震荡加剧风险增加。

前述债券市场人士对证券时报·券商中国记者表示,短期市场情绪过于亢奋,对于明年的降息降准等政策都进行了比较充分的定价,调整随时可能降临。如果未来政策落地的时间或者力度不及预期,市场可能面临剧烈震荡。

事实上,面对快速下行的国债收益率,监管也保持了警惕。18日上午,央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构,提出了一些要求,主要包括:要密切关注自身利率风险等风险状况,提高投研能力,加强债券投资稳健性;依法合规开展投资交易,央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构,同时正在全面摸排违规行为线索,后续将保持常态化的执法检查,对债券市场违法违规行为零容忍。

“做多惯性下,本周债市或仍将偏强震荡。但收益率快速下行后,继续追涨的性价比不高,且需警惕监管出手干预的可能性。”冯琳表示。

责编:罗晓霞

校对:赵燕

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