导语：2023年1月31日 ， 美国辉瑞公司（NYSE：PFE）公布了2022年销售业绩：较2021年 ， 2022年营收同比增长23% ， 达1003亿美元 ， 剔除Paxlovid和新冠疫苗后 ， 同比增速为2% 。 辉瑞成为首个销售额规模超过1000亿美元的制药巨头 ， 符合此前预期 ， 为该公司历史最高水平；调整后每股收益为6.58美元 ， 同比增长62% ， 同样为该公司历史最高点；毛利水平为65.8% ， 净利润同比增长43% ， 达313.72亿美元 。
新冠疫苗和Paxlovid营收567亿 ， 占全年营收56.6%
根据辉瑞2022年财报 ， 在1003亿美元销售额中 ， 初级医疗保健业务（PrimaryCare）达730.23亿美元 ， 占比72.8% ， 同比增长40%；专业护理业务（SpecialtyCare）达138.33亿美元 ， 占比13.8% ， 同比下降9%；肿瘤学业务（Oncology）达121.32亿美元 ， 占比12.1% ， 同比下降2%（图1） 。 不难看出 ， 辉瑞2022年的“创历史”营收主要来源于初级医疗保健业务 。 那么 ， 具体是哪些初级医疗保健业务具有如此强大的“吸金”能力？

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图1辉瑞2022年营收（图源：[1]）
在初级医疗保健业务中 ， 新冠相关产品贡献了79%的营收 。 其中 ， 新冠疫苗Comirnaty直接销售和相关收入为378亿美元 ， 与2021年相比增长了3%；新冠口服药Paxlovid的营收为189亿美元 。 除了新冠产品 ， Eliquis全球业务（主要受非瓣膜性心房颤动应用持续增加和口服抗凝剂市场份额增加的推动）同比增长9%达64.8亿美元；Prevnar家族肺炎疫苗同比增长20% ， 达63.37亿美元 。 除了以上几大产品 ， 辉瑞普通护理业务管线里的其它产品贡献寥寥 。

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图2辉瑞2022年初级医疗保健业务营收（图源：[1]）
在专业护理业务中 ， 仅有罕见病药物tafamidis作为增长引擎 ， 其销售额达24.47亿美元 ， 同比增长21%；头孢哌酮/舒巴坦销售额达7.86亿美元 ， 同比增长15% ， 增量极有可能来自中国市场 。 除了tafamidis和头孢哌酮/舒巴坦 ， 其它产品的销售额都在下降 ， 所以该业务的总营收同比下降了9% 。 其中托法替尼营收17.96亿美元 ， 同比下降27%；依那西普营收10.03亿美元 ， 同比下降15% 。

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图3辉瑞2022年专业护理业务营收（图源：[1]）
在肿瘤学业务中 ， 帕博西尼是主要营收引擎 ， 其销售额达51.2亿美元 ， 同比下降6%；Xtandi联盟收入（直接销售加上来自安斯泰来的专利使用费）为11.98亿美元 ， 同比下降1%；阿西替尼为10.03亿美元 ， 与去年持平；博舒替尼为5.75亿美元 ， 同比增长6%；贝伐单抗为5.62亿美元 ， 同比增长27% 。 虽然大部分肿瘤学产品均出现了营收增长 ， 但销售规模较小 ， 无法驱动全线业务增长 ， 因帕博西尼的营收萎缩 ， 整体反而同比降低了2% 。

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图4辉瑞2022年肿瘤学业务营收（图源：[1]）
新冠产品需求持续下滑 ， 辉瑞预期2023年营收腰斩
受新冠疫情的影响 ， 辉瑞下调了2023年的业绩指引 ， 预计2023年营收为670亿至710亿美元 ， 营收指引范围的中点与2022年营收相比下降31%；2023年调整后的每股收益预期也将下降至3.25至3.45美元 。 辉瑞表示 ， 2023年营收预期下降 ， 完全是因为新冠产品的预期收入将会下滑 。 由于政府手头有大量的新冠产品库存 ， 预计新冠产品的收入将在2023年进入低谷 ， 不过这部分收入将在2024年实现反弹 。

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图5辉瑞2023年业绩指引（图源：[1]）