Q2：是不是有定价权的供应链项目才有投资价值 ， 是不是上下游分散 ， SKU多的行业才可能掌握定价权？您怎么看这个问题 。
A：我们并不仅投资有定价权的项目 。首先流通是供应链项目重要的类型 ， 但是供应链项目并不仅指流通 ， 还有产品型项目 ， 围绕某一个产业中的需求做产品 。根据下游的需求 ， 抓设计、抓研发 ， 抓协同性的生产 。这种协同性生产一定是基于数字化的连接和管控 ， 最后出来的产品更多是依靠外协 ， 而外协又跟传统的非数字化分发不一样 ， 它是通过数字化的连接分发构成 。只有这样 ， 产品的品质才能达到要求 。所以这种项目作为一种产品型供应链项目 ， 同样会具备定价权 ， 是对下游具有着独一无二的价值 。
投资 ， 一定去找有定价权的项目 ， 定价权不一定是指两端分散 。两端分散是很重要的标准 ， 因为只有做到两端分散 ， 流通环节才具有比较显著的产业链地位和价值 。显著的产业链地位和价值才会对应定价权 ， 还有一种具有定价权的是品类需要深度服务的 ， 也就是上游分散下游集中 ， 或者上游集中下游分散 ， 这样的流通服务不是两端分散的 ， 而是一端分散 ， 或者两端都不分散 。流通过货品的人工环境 ， 如果需要服务商提供深度的服务 ， 一样可能会具有定价权 。
Q3：项目毛利率跟周转率 ， VC一般怎么来衡量？是和所在的行业强相关 ， 还是平台类都有一些通用的基线标准？
A：评价一个项目的盈利效率是由毛利率、周转率和现金流三个维度构成的 。
如果只取两个 ， 往往会牺牲掉一个 。很多项目只拥有某一个特点 ， 个人认为没有绝对的标准 ， 不同项目盈利能力跟产业链本身的盈利能力有关 。不同产业链本身的盈利空间是有差异的 。实际上我们看一个产业链 ， 下游赚的钱其实是通过上游的层层分工 ， 再进行层层分配的 。还有一些赛道毛利挺高 ， 但周转慢一些 ， 本质上还是跟赛道的特点有关 。
Q4：目前 ， 供应链项目主要需求是阳光采购 ， 如京东工品等 ， 您怎么看待这个观点？去年下半年供应链相关企业恰合达上市 ， 它的模式是否是未来的方向？
A：阳光采购是目前部分流通型品类的发展契机 ， 如工业品赛道 ， 流通型的工业品供应链公司 ， 这两年获得了较好的发展业务量 。一个重要原因是企业抓住了集采平台化的机遇 。而更多类型的供应链项目 ， 他们的发展机会并不明显 。在某些赛道上 ， 因为下游企业的阳光集采给某些品类的某些项目带来了发展机会 ， 他们的供应链项目发展的空间其实非常大 。
怡合达是去年非常有代表性的项目 ， 上市以后估值也非常不错 。怡合达项目的几个模式 ， 针对下游的某一个方面需求 ， 自动化零部件打造的数字化体系 。有些品类做第三方的流通 ， 有些通过标准整合以后向第三方进行代待定制 ， 或者外协定制 。此外 ， 怡合达所属的工厂也可以做一部分自主的三类业务 ， 从而形成了对下游客户的一站式的综合解决方案 ， 我觉得怡合达的模式可以代表未来的其中一类项目 ， 代表了一种业务类型 ， 但不能代表所有未来的供应链项目 。