文 | 不二研究，作者 | 秀一

影视寒冬尚未消散，耐看娱乐控股有限公司（下称“耐看娱乐”）逆流而上 。
2022年伊始，耐看娱乐向港交所递交招股书，其因投资《你好，李焕英》等“出圈” 。
据招股书显示，2019年、2020年及2021前三季度，耐看娱乐总计收入6.57亿元；来自最大客户的收益占同期总收益分别约22.4%、21.8%及41.6% 。虽然收入可观，但收入来源较为单一 。
「不二研究」同时发现，耐看娱乐就《我和我的家乡》的较高投资收入以及《你好，李焕英》公映前获得的保证收入总计2020万元，以及仅自《你好，李焕英》公映后产生投资收入960万元 。
在「不二研究」看来，耐看娱乐在近年投资较为成功，收益虽称不上亮眼，但也在稳步上升 。不过从收入结构和来源观察，较为单一 。
有关影视寒冬已至的断言甚嚣，依靠网剧撑起营收，加之对大股东的依赖，耐看娱乐在得到荫庇的同时也伴生风险 。
即使成功闯关IPO，在寒冬中逆流而上，于耐看娱乐也仅只是个开端 。
投资“李焕英”出圈【投稿|耐看娱乐冲刺IPO，七成收入源自网剧，能否穿越影视寒冬？】据港交所1月3日晚间披露，耐看娱乐控股有限公司（下称“耐看娱乐”）向港交所主板提交上市申请，招商证券国际及中泰国际为联席保荐人 。
耐看娱乐是一家网剧及网络电影制作商及发行商，专注于制作、发行及/或共同投资网剧网络电影以及对于院线电影进行共同投资 。
成立于2016的耐飞科技，制作的首部网剧《艳骨》在优酷首播，其发生影业的创办人刘成龙先生为中国网剧《河神》的编剧之一 。
其后《等到烟暖雨收》《悍城》《水墨人生》《扑通扑通喜欢你》《亲爱的柠檬先生》《兴安岭猎人传说》《你好，火焰蓝》等作品也分别在爱奇艺、优酷、腾讯等平台播出 。

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此前，耐看娱乐投资《你好，李焕英》得以出圈 。值得注意的是，耐看娱乐的执行董事、首席执行官兼董事会主席为贾玲的好友，两人曾多次在微博上互动 。
除此之外，耐看娱乐在2020年引入东阳阿里巴巴（阿里影业的并表附属公司）为耐飞科技股东之一，藉此于阿里影业达成战略合作 。
据其招股书显示，2019年、2020年及2021前三季度，耐看娱乐的收益分别为1.35亿元、2.60亿元和2.62亿元；净利润分别为1927.3万元、2584.5万元和3226.5万元；纯利率分别为14.3%、10.0%和12.3% 。
同期，毛利分别为4978万元、9414万元和8561万元；毛利率分别为36.9%、36.2%和32.7% 。

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另一方面，2019年、2020年及2021前三季度，耐看娱乐总流动负债分别为1.80亿元、2.89亿元和3.75亿元 。
截至2021年11月末，耐看娱乐的存货、网剧及电影版权分别为1.18亿元、1.89亿元，两者占流动资产的比例合计为57.5%；现金及现金等价物为5024.7万元 。
「不二研究」发现，其存货包括在制定制网剧，网剧及电影版权主要包括许可IP、网剧及电影版权投资等 。
耐看娱乐也坦承：若无法按发行计划授出网剧及网络电影的播映权，则会面临相关风险 。