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图片来源@视觉中国

文 | 金角财经

自2月10日，雪松200亿理财爆雷，一批投资者围堵在雪松控股广州总部楼下维权以来，雪松度过了艰难的7天 。
在这7天里，爆雷事件还在持续发酵，更多内幕也在一点点曝光 。
关于这200亿理财究竟为何爆雷，融资得来的钱去了哪里，雪松通过何种途径获得了大规模融资的能力，底层资产究竟经不经得起考验，层层面纱罩住了这个曾被称作“传奇”的民企，种种疑问也还没有得到一个明确的回答 。
而这些秘密地揭开，要从“雪松到底是谁”，以及“雪松怎么来的”开始 。
200亿理财爆雷，张劲遭围堵2月10日，上百名投资者围堵在广州黄埔区2507号，这里是雪松控股总部大楼 。
他们聚集在此，是为了自己的投资款 。此前10天的1月30日，雪松控股向投资人发布一封《致歉信》 。信中称，公司外部协调资金的压力，未能取得实质性效果，致使原本定应于本月底完成的兑付无法完成 。春节过后将进一步与投资人对话商议方案、取得共识，确保2月底前完成兑付承诺的履行 。

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在此之前，有关于雪松控股理财的危险提示，已经零星散布开来 。
2019年到2020年，雪松控股旗下的雪松信托连续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元，而底层资产宣称是对知名国企的200多亿元应收账款 。
但当时证券时报经过一个多月查访，先后去了贵州、广东、福建、上海、江苏、江西、海南等省市，调查对应的债务人，但这些“债务人几乎清一色否认该等债务的存在 。”
雪松宣称的对国企约200亿应收账款，其真实性也曾遭受过广泛的质疑 。
在媒体的调查中，这家国企被指向文金世欣商业保理(天津)有限公司（以下简称“文心保理”） 。
雪松信托的宣传材料称：“文心保理的实际控制人北京市文化投资发展集团有限责任公司（简称“北京文投集团”），是由北京市政府授权市文资办出资设立的市属一级企业，注册资本60亿元 。
但实际上，文心保理成立于2018年6月29日，成立至今仅仅2年，注册资本5000万元，实收资本3000万元 。
至于雪松宣传中提到的北京文投集团，则被看作是用来攀关系、做背书的名头 。
雪松信托和文心保理之间的关系，就是文心保理将手中的应收账款债权，转让给雪松信托并从中获得融资，而这笔融资的款项，正是雪松信托从投资者手中融来的资金，等到债务人通过文心保理将钱款付给雪松信托之后，雪松再向投资者分配收益 。
雪松信托在其中挣的钱，便是放款和回款之间的利差——这也是雪松控股一直以来所宣称的供应链金融 。
雪松实际控制人张劲曾表示，“基于近20年的大宗商品供应链服务和供应链金融零违约的产业经验，雪松控股更容易找到优质的供应链金融资产，帮助雪松信托打造以供应链金融为主的特色金融” 。因此，雪松信托的主要业务就是从事供应链金融 。
事实上，此类业务本身是正常的商业操作，一般来说，只要文心保理一类的公司卖给雪松的资产包没有问题，债务人信用良好能够按期付款，就能够控制投资风险、保障资金安全，这种生意可以说是稳赚不赔 。