【国信计算机】中国软件国际(00354.HK):深度绑定华为算力,昇腾智算中心核心运营商 _办公知识

【国信计算机】中国软件国际(00354.HK):深度绑定华为算力,昇腾智算中心核心运营商

创始人

2025-12-21 21:07:52

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报告发布日期：2023年11月30日

报告名称：《国信证券-中国软件国际（00354.HK）-深度绑定华为算力，昇腾智算中心核心运营商》

证券分析师：熊莉

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002

联系人：艾宪

核心观点

公司事件：截至23年11月27日，公司23年累计回购金额4.37亿港币。根据Wind统计数据，23年共有168只港股公司回购，其中41只股票年内回购金额超亿元，公司回购金额位列第十三位，彰显公司信心。

国信计算机观点：1）智能云业务：公司深度绑定华为云业务，全面拥抱华为云能力建设，受益于华为云增长，收入占比持续提升。2）泛ERP：同头部厂商（华为、浪潮、用友、金蝶等）深度合作，目前高端ERP软件仍以海外品牌为主，国产替代正当时。3）鸿蒙：具备完整南北向能力的HarmonyOS元服务合作伙伴，深度参与鸿蒙生态的推广与赋能，乘鸿蒙东风，拉动业绩增长。4）昇腾：AI大模型催生算力需求，智能算力增长进入快车道，叠加美国AI芯片禁令收缩，国产AI芯片迎来机遇期；公司深度绑定华为算力，看好轻资产AI云租赁新模式。5）首次覆盖，给予“增持”评级。预计2023-2025年营业收入为200.38/240.02/276.40亿元，增速分别为0.2%/19.8%/15.2%；归母净利润为9.18/11.82/13.56亿元，对应当前PE为19/14/13倍，给予“增持”评级。6）风险提示：基石业务下游需求复苏不及预期风险，高端ERP国产替代不及预期风险，昇腾智算中心运营数量不及预期风险。

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